PayPal注册与使用手册

　　本期《巴伦周刊》介绍了在线拍卖商eBay公司的发展情况。文章认为eBay在线拍卖已正进化的更像亚马逊(Amazon)业务模式，但利润更丰厚。投资者对今年股价已反弹52%的eBay一直在留意暴涨现象。但本刊建议别再担心和犹豫，即刻参与投资。

　　作为在线商务专家eBay的股价应值当前价值，未来它还可能再涨30%。这是因公司的核心业务最终开始结出果实。eBay拍卖业务稳定，并带来了数量可观的现金流。此外，公司的两块独立业务PayPal和Skype也表现不凡。

　　尽管eBay股价表现抢眼，但现仅略高于5年前峰值的一半，估值仅为今年预期每股收益1.51美元的14倍，2010年收益1.62美元的13倍。eBay价值较市场平均水平低约20%，相对于亚马逊这类更高P/E企业估值而言，投资eBay无疑是物有所值的选择。

　　自John Donahoe去年取代惠特曼(Meg Whitman)成为CEO后，公司致力于削减开支，理顺在线拍卖业务，吸引更多拥有固定价格商品的大型商业机构参与在线业务。近数月来，这些举措取得明显效果。上季度在线拍卖物品品种增长2.7%，扭转了前季度下跌1.6%的势头。上季度利润和销售收入增长都超过预测。这些都表明公司处于开始持续复苏阶段。

　　重要的是，eBay更注重有影响力的零售商一类的大型商品销售商的在线业务。相对于在线拍卖商品业务，这类大型固定价格商品销售商去年的业务比重增长51%，销售收入增长至56亿美元。eBay去年四季度的拍卖业务已下降，突出了推动新业务发展的紧迫性。

　　业内机构Majestic Research公告称，eBay本季度刊登出总的在线业务同比增长17.3%。同时，eBay上周更改了登记交易规则，以帮助顶级大型供应商能够更容易赢得交易机会。因亚马逊和零售店网络在线销售的激烈竞争，开展固定价格商品的在线零售并不是一项轻松业务。但eBay最终以开发固定价格业务证明了自己能够赢得民众利用其平台进行买卖交易。

　　eBay上财年销售收入达85亿美元，利润18亿美元，而亚马逊同期销售收入为192亿美元，净收入6.45亿美元。此外，eBay所属的其他两业务部门，在线支付系统PayPal和互联网通信服务商Skype的业务增长速度远超业内众多竞争对手。加拿大皇家银行(RBC)分析师在eBay最新业绩报告公布后就开始向投资者推荐，认为随着eBay在分类销售市场业务不断增长，股价会进一步上扬，并会吸引众多投资者参与。

　　相对于传统零售业，在线零售业务仍很年轻，其销售规模仅为总零售业的6%-7%，但年增长势头已达15%，十分迅猛。PayPal记录的在线交易金额去年达600亿美元，较前一年度增长27%。PayPal经手的在线交易金额仅占全球电子商务总规模的9%，占美国的15%。

　　eBay发布的2011年的销售收入目标为100-120亿美元。同时制定稳健的一位数年利润增长，以及总量达60-70亿美元的净现金流(free cash flow) 目标。这些目标是切合实际的，特别是它正处于上升势头。

　　eBay越来越获得海外客户的青睐。它来自海外业务的收入占二季度21亿美元的54%。英德韩等国的在线拍卖活动的流行程度远胜美国本土。

　　eBay去年与电子商务有关的业务占总收入的65%，占营业利润的80%。PayPal业务占总销售收入的28%，利润的16%。后者的各项指标还在增长。尽管Skype业务仅占eBay总销售的10%，但其年增长速度达420%。其注册的用户已达4.81亿个，毫无悬念地成为互联网通信业魁首。Skype税前利润率一直保持在20%以上。eBay意识到Skype的业务是无法与主营业务共生，并决定明年初以IPO上市分离。CEO Donahoe认为Skype可值20亿美元以上。这意味着其IPO时股价会受到追捧。

　　尽管如此，Skype的电话系统仍可能会遭遇法律上挑战，投资者应对此保持一份警觉。

　　但有分析师对eBay的前景持谨慎态度。研究该公司的32位分析师中仅8人推荐投资eBay，有3人建议悉数抛空该股票。认为eBay股价进一步攀升者寥寥无几，更无人认为其股价会升至每股25美元以上。但力挺eBay的分析师认为，华尔街在面对股价强劲表现的心态，以及企业经营不断改善，两者都常是投资收益增加的助推剂。

　　此外，业界一直存有eBay可能成为在线业务规模更大，并对其网络效率和业务流量垂涎欲滴的企业的并购目标的看法。但对正在努力推动业务回升半道上的eBay的最高管理层而言，这种情形不可能出现。一直抱有这种想法人士认为，随着eBay未来数年实现盈利目标，投资者应考虑投资它。(皖东)